美股财报季股票000511前瞻：银行股一马当先 供应链危机是否冲击美企利润？

本周，美股三季度财报季主波段行将正式拉开序幕，美国银行、花旗和摩根大通等银行股将首先上台，有关财报体现将有助于出资者了解美国经济复苏程度以及顾客开销等数据。不少业内人士估计，在第二季成绩录得微弱体现后，美国企业的赢利增速将在第三季度有所放缓。

全球金融商场数据信息供给商Refinitiv估计，三季度标普500指数成分股公司的每股收益估计将同比增加27.6%，较第二季度近90%的增速大幅放缓。不过因为基数效应，这一数字仍有望创下2010年以来第三高的增速。

剖析人士指出，华尔街交易员在本轮财报季中最关怀的一处要点，无疑是供应链方面的应战以及不断上升的投入和劳动力本钱，终究会对美股企业赢利发生多大的冲击？

逾20家标普500指数成分股公司——包含联邦快递(FedEx)和耐克(Nike)等巨子，此前白搭发布了第三季度成绩，它们均遍及提到了供应端的一系列应战给赢利率带来的巨大压力。FactSet剖析师John Butters在最新陈述中指出，迄今为止，在对Q3或估计将对未来几个季度赢利和收入发生负面影响的要素中，供应链中止和有关本钱是标普500成分股公司提及数最多的。

依据Butters的计算，在迄今已发布成绩的21家标普500指数成分股公司中，有15家在财报中提及了上述要素带来的负面影响。紧随其后的是劳动力缺少(14家)、新冠疫情形成的本钱和影响(11家)以及运送和货运本钱(11家)。

银行股本周首先上台

本轮美股财报季中首先上台的，将是本周连续露脸的多家华尔街大行——贝莱德和摩根大通周三将发布财报；紧随其后，美国银行、富国银行、摩根士丹利和高盛也将在本周晚些时候发布成绩。 对许多美国企业而言，美联储下一年加息的远景以及当时日益高企的通胀环境，往往会令它们对投入本钱和假贷本钱上升的或许性感到忧心。但对大银行来说，高利率环境通常会转化为要害借款事务的赢利增加，使它们可以取得更高的借款利率。

本年迄今为止，金融类股仍是标普500指数中体现第二好的板块，仅次于动力类股。KBW银行指数在年内已上涨近40%，涨幅是标普500指数的逾两倍。跟着经济反弹，银职业者第二季获利纷繁超预期，富国银行、美国银行、花旗集团和摩根大通总计录得330亿美元的赢利。不过，业内人士遍及估计，这种气势在第三季或许有所放缓。依据Refinitiv的数据，金融业的盈余估计将增加17.4%，而第二季增幅挨近160%。 许多剖析师表明，在这些大行发布成绩之际，他们最期望看到净息收入跟着本年基准利率的攀升而扩展。而跟着经济复苏的推动，银行或许会进一步开释借款不及准备金，这些准备金是为了防止在大流行期间呈现潜在的违约和无法兑付的状况。

嘉盛集团资深剖析师Fiona Cincotta指出，本轮银行股财报最值得重视的三大事项如下：

①借款增加：美联储提早走向加息的远景遭到商场的亲近重视。加息或许利好银行的净息收入，协助扩展净息收入赢利率。这也是银行板块体现好于大盘的原因。但在企业发行债券而顾客将收到的大部分影响资金用于偿付信用卡的环境中，银行难以扩展放贷。

②资本商场事务体现：资本商场承销事务、昌盛的并购加上破记载的企业交易量，有望提高提高该范畴的领头羊，即摩根大通和高盛的营收收入。

③每股收益：疫情期间，银行抵销很多坏账储藏。在财务与货币政策的支持下，坏账从未到达开始预期的程度。上个季度，银行部分释出这些储藏，改进了盈余数字。这种状况很或许在这个季度重演。

德意志银行(Deutsche Bank)担任美国银行股票研讨的董事总司理Matt O'Connor指出，“在经济复苏之际，银行借款仍有相当大的增加空间。鉴于信贷、利率和借款增加或许继续多年的利好布景，咱们仍看好银行股。”

Keefe Bruyette & Woods剖析师Christopher McGratty也在9月将整个美国银职业评级上调至增持，称借款增加放缓、利率上升和现金重新配置应会提振有关企业获利。

不过，现在也并不是一切商场人士均继续看涨银行股。蒙特利尔资本商场剖析师James Fotheringham指出，美国大型银行的价格现在均已很高。他主张，跟着摩根大通和美国银行的成绩飙升至前史平均水平以上，出资者应寻求获利遍地荆棘。

供应链危机料冲击美企赢利？

在本轮财报季中，银行股或许是罕见的简直不会遭到当时供应链危机冲击的几大职业之一，不过其他许多范畴明显就没有那么“好运”了。不少剖析人士指出，出资者此次料将亲近重视供应端本钱上升是否会对本季度及往后美企赢利构成连累。

现在，已有56家标普500指数公司发布了正面的盈余指引，47家则发布了负面盈余指引。PineBridge Investments全球股票主管Anik Sen表明，全体而言，这或许将是一个困难且令人困惑的财报季。他估计许多公司将发布低于剖析师预期的营收和赢利数字。

在阅历了曩昔一个多月的回调收拾后，标普500指数现在较9月份的纪录高位水平跌落了3.2%。虽然美国国会上星期为防止债款违约而达到的债款上限协议供给了一些安慰，但许多出资者依然忧虑通货膨胀、美债收益率上升以及美联储免除其宽松货币政策的方案。而美股企业接下来在财报中发表的供应链问题、劳动力缺少和疫情继续的影响，也或许会决议商场全体交投的气氛。

跟着各国逐步脱节疫情的约束，全球供应链的瓶颈正导致各类制成品所需零部件的缺少。原材料本钱的上涨也给制造商的赢利带来了压力。华尔街现在遍及估计，美股企业的盈余才能将有所下降，部分原因是疫情复苏的不平衡。

据FactSet的数据，标普500指数成份股第三季度的净赢利率估计为12.1%，低于上一季度13.1%的创纪录水平。 即便如此，摩根士丹利策略师以为，商场对公司收益的预期或许仍并未彻底考虑到供应链的窘境。假如他们是对的，未来几周商场或许会呈现一些令人不快的意外。

Bessemer Trust首席出资官Holly MacDonald表明，“假如美企不得不付出更多费用，却无法将其转嫁给终端顾客或顾客，然后令它们的盈余才能遭受冲击，这将是令人忧虑的工作。”

一些事例白搭令人感到忧虑。耐克上星期在发布营收低于剖析师预期后，该公司股价当天盘中跌落6.3%。一名高管告知剖析师，因为新冠肺炎疫情封闭，耐克在越南面对数周的产值不及，从亚洲运送货品到北美所需的时刻也比疫情前增加了一倍。在规划较小的公司中，Bed Bath & Beyond Inc.在发布季度销售额大幅下滑当天，这家家居用品零售商的股价暴跌了22%。 当然，关于许多剖析师和出资组合司理来说，眼下有一个好消息是，最近的跌落好像正协助美股看上去不再那么昂贵了。标普500指数上星期四的预期市盈率为20.6倍，虽然高于18.6倍的曩昔五年平均水平，但已低于上一年年末时的22.8倍。

嘉信理财以为，三季度财报季的敞开意味着美股动摇将延续下去，短期内商场的两大重头戏，或许就将是美股财报数据的体现以及本轮美债收益率终究将涨到多高……