搜狗公司(SOGO.US)成本至暗时刻已至,搜索盈利h连锁酒店黎明将临
本文来自微信大众号“兴证研讨”,作者张忆东。
凭借腾讯内容、途径及本身开展,“搜狗查找”流量快速进步,带来公司收入快速增加。查找广告是公司首要收入来历,搜狗查找不光掩盖搜狗本身APP,更是腾讯系多个APP(微信/QQ浏览器/知乎等)内置查找引擎,腾讯系多个APP内有搜狗内容,一起搜狗查找具有腾讯系独家内容。跟着公司自有内容建造、本身途径扩展,及凭借腾讯内容及途径,咱们以为公司收入会快速进步,2018-2020收入CAGR达26%。
2019年起手机流量竞赛局势有望平缓,公司毛利率进步将带来净利润进步。向第三方手机商买量是公司首要本钱,2018年在神马、360等竞赛对手涨价的环境下,公司毛利率大幅下降;因为Q2公司TAC同比增速比较Q1相等,咱们判别TAC单价已阶段性平稳;一起百度上半年TAC同比增速在个位数,标明百度并未很多添加第三方买量费用。因而咱们估计2019年起TAC增速下降,公司毛利率和净利率将明显进步。
AI大步跨进,进步查找事务功率一起备战未来语音进口。公司使用输入法及查找数据活跃开展AI,AI一方面进步查找准确性、进步流量单价;另一方面有望在未来“语音进口”时代为公司拿到一张门票。
出资主张:估计2019年起公司收入增加、毛利率进步将带来净利润大幅进步,给予“审慎增持”评级。咱们估计公司2018/19/20年收入分别为11.1/14.1/17.7亿美元,non-GAAP归母净利润0.85/1.50/2.23亿美元,non-GAAP EPS 0.22/0.39/0.58美元。在肯定估值与相对估值中,咱们选较低者,给予公司目标价6.20美元,初次掩盖给予“审慎增持”评级。
危险提示:与腾讯独家协作间断;第三方买量本钱大幅上升;AI开展不及预期;宏观经济下行;职业方针危险。
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