601099太平洋(工商银行官方网站)

咱们以为商场正处于方针发力期，“心情底”渐近，而全球来看，当时我国增加“内上外下”、方针“内松外紧”，叠加海外地缘政治危险，估值也调整至合理水平，我国商场的性价比在全球来看较为杰出，咱们以为关于我国商场不用过度失望。咱们主张未来3-6个月重视如下主线：

1) 方针边沿改变或发力潜在有支撑的范畴，包含新老基建相关板块。

2) 年头至今调整较多的制作生长板块，如新动力及科技硬件半导体等。

3) 大宗产品供给危险复兴。

装备主线：“心情底”渐近，风格更平衡。

虽然依然有地缘政治事情、首要发达国家钱银方针收紧预期、疫情等要素影响，但A股商场在春节后逐渐企稳，成交量也从8000亿元左右近期回升至万亿元左右。咱们主张重视如下中观环境的改变：

1) “方针底”已承认，“心情底”渐近。在2021年12月的政治局会议承认“稳增加”基调之后的近三个月来，相关钱银、财务及结构性方针逐渐落地，出资者关于方针支撑和经济增加的决心也有所修正，A股商场在春节前阅历了较为显着的调整，尤其是偏生长风格遭到了显着限制，2月今后逐渐修正。咱们以为我国商场或许在上一年年末到本年上半年顺次阅历“方针底、心情底、增加底”，现在方针底现已相对清晰，1月超预期的信贷社融数据进一步承认了“方针底”，“心情底”或许在二季度中左右，假如地缘、疫情等不再继续超预期，或许会逐渐承认，后续跟着稳增加方针逐渐落地，“增加底”或许在一季度到二季度左右逐渐呈现。

2) 新阶段、新应战、新结构下，“稳增加”闪现不同特征。“稳增加”行动仍是商场重视点之一，随同两会接近，重视度有望进一步提高。疫情冲击、房地产长效机制引进及潜在的长周期调整、中外方针周期反向或许是本轮“稳增加”面对的杰出特征。与曩昔的几轮“稳增加”有所不同的是，本轮方针或许更多重视保证性租借住宅等结构性方针，支撑房地产商场良性循环；“基建抓手”方面愈加“新老偏重”，包含东数西算在内的相关“新基建”主题或许遭到阶段性重视；一起，关于实体经济方面，方针支撑也分外留意关于中下游职业特别是第三工业的支撑。

3) 地缘政治抵触下从头考量全球供给危险。俄乌形势晋级扰动全球财物价格。短期内，咱们以为事情关于全球财物的影响首要体现在不确定性的抬升，避险心情下危险财物或许承压，对A股商场的影响近期有所体现，未来仍需继续重视。中期维度，咱们提示出资者重视俄乌形势晋级关于上游资源品和部分相关工业或许带来的影响，首要包含a)动力大宗产品，如原油、燃气等，或许的制裁或相应的反制裁带来的供给危险，及其关于中下游职业或许的传导；b)部分有色金属和专用质料的供给危险，例如半导体职业常用的惰性气体等；c)部分农产品或许的供给影响。此外，区域危险的抬升或许使得包含我国在内的全球首要国家更为重视工业链的安全性、稳定性。

装备主张

咱们以为商场正处于方针发力期，“心情底”渐近，而全球来看，当时我国增加“内上外下”、方针“内松外紧”，叠加海外地缘政治危险，估值也调整至合理水平，我国商场的性价比在全球来看较为杰出，咱们以为关于我国商场不用过度失望。咱们主张未来3-6个月重视如下主线：

1) 方针边沿改变或发力潜在有支撑的范畴，除了传统基建、地产稳需求相关工业链等，也包含在经济转型、地产受限下“新基建”带来的出资时机，包含数字经济、碳中和等主题相关的计算机、通讯、电和新动力等。

2) 年头至今调整较多的制作生长板块，如新动力及科技硬件半导体等，阅历前期调整后，危险现已有所开释，逐渐在进入“逢低吸纳”的阶段；“稳增加”板块动摇加大，但后续或许仍有体现空间。商场风格比较前期“稳增加”清晰跑赢，有或许逐渐向相对均衡的阶段过渡。

3) 大宗产品供给危险复兴，重视潜在的上游资源型职业的盈余重估及中下游职业的赢利空间揉捏危险。

3月职业装备定论

超配电气设备、半导体、有色金属、交通运输、证券及其他；低配工程机械、传媒游戏文娱及教育、酒店及旅行、药品。