中国旺旺(0015股票配资是否合法1)千亿市值蒸发后 推出新品能否自我救赎-

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对快速消费品企业来说，主打产品销量下滑是个悲催的音讯，而更悲催的是整个产品品类面对被筛选乃至消亡的风险。这比方手机范畴从前发生的，不是苹果筛选了诺基亚，而是智能手机筛选了功用机。

在香港主板上市的我国旺旺(00151)好像正部分遭受着这样的窘境。曩昔两年我国旺旺的营收继续下滑，总市值较巅峰时期蒸腾超越千亿港元。更费事的是，占有公司“半壁河山”的超级单品—— “旺仔牛奶”出售收入继续下滑，并且还看不出显着止跌上升的痕迹。

我国旺旺继续斥巨资回购股票，并且推出了几款新式乳品，期望以此成为新的成绩添加点。但真实的焦点其实在于，我国旺旺遭受的到底是短期的商场压力，仍是更为深重的品类危机?假如这场危机的终究导向是筛选整个品类，那恐怕下落的刀子，不是几十亿港元回购就能接住的。

从头找到一个能添补旺仔牛奶空缺的超级爆款，真的不容易。假如找不到，我国旺旺面对的很可能将是估值中枢的长时间下移。

中年危机 我国旺旺市值蒸腾千亿

我国旺旺发源于台湾宜兰，于1992年正式出资大陆商场，是最早在大陆注册商标的台湾公司之一。

90年代初进入我国商场的旺旺，刚好赶上了之后长达20多年的大陆消费商场大迸发。2013年经营收入超越230亿人民币，到达高峰。不过也正是从此刻开端，我国旺旺的营收接连下滑，至2016年经营收入197.87亿元，只相当于2013年的84.28%，累计削减约36.76亿元。受此影响，虽然我国旺旺这两年斥巨资回购，却没能阻挠股价的继续跌落。当时市值较2014年的峰值现已蒸腾超越1000亿港元。如图所示：

在收入下滑的状况下，我国旺旺2016年净赢利却逆势添加4.04%至35.19亿元。但这首要受惠于部分原材料，如全脂奶粉，糖类的价格跌落，导致公司毛利率有所上升。2016年出售毛利率47.8%，较2015年添加3.9个百分点。

不过从2016年下半年开端，全脂奶粉和糖类价格开端上升，我国旺旺将继续面对本钱压力。

支柱坍塌 旺仔牛奶是否将成为消亡的品类?

我国旺旺更大危机在于其超级单品——旺仔牛奶的继续跌落，并且至少到去年末，还看不出止跌的痕迹。

旺旺旗下三大产品品类：米果、休闲食物及乳品饮料，其主打品牌“旺仔牛奶”占乳品及饮料收益的约90%。曩昔八年，旺旺米果与休闲食物事务收入添加幅度并不算大，成绩首要靠旺仔牛奶推进。

从时间上来看，2008年之前旺旺三种产品品类收入挨近，没有主次之分。而在2008年之后，旺仔牛奶销量陡增，到2012年占到旺旺约一半的收入，成为公司的支柱产品。

从某种意义上讲，从2008年在香港上市之后，我国旺旺气势如虹的股价走势，超越千亿市值的增量，首要依托旺仔牛奶的推进。

不过从2013开端，旺仔牛奶收入开端走下坡路，直接导致了旺旺全体收入下滑。乳品及饮料事务2016年收入92.98亿元，比照2013年下滑23.7%。

并且这种下滑还有加快的痕迹。2015年旺仔牛奶收入同比下降8.36%，2016年收人同比下降13.4%。如图所示：

从2008年起，旺旺的乳品及饮料事务收入开端添加是内因和外因一起效果的成果。

外因：2008年传统奶制品行业界发生三氯氰胺毒奶粉事情，传统奶制品失掉顾客的信赖，奶制品替代品商场扩展。

内因：旺旺向三、四、五线城市加快拓宽出售网络，产品浸透城镇和中小城市，首先抢占商场。

在三氯氰胺事情曩昔几年后，国产奶制品质量不断进步，逐步赢回顾客的信赖。一起，再加上顾客健康认识的进步，消费晋级，以旺旺牛奶为代表的儿童风味乳类收益全体下挫，旺旺以为：消费需求向常温酸奶等细分范畴搬运，是公司乳品及饮料事务收入下降的原因。

一起在几年的铺设二三城市的线下途径之间，商场存量也现已所剩无几。商场正在被常温酸奶抢占，而本身商场却已很难再有所扩展，是旺仔牛奶面对的难题。

巨额回购硬挺股价 旺旺是否能够王者归来?

为了扭转局面，旺旺在2016年下半年推出了3款新式乳品——450毫升乳酸菌饮料(PET瓶装)、花生奶和135毫升常温酸奶，向酸奶及乳酸菌范畴进军。不过新产品投向商场，到产品老练需求不短的时间。现在新品收入占比极低，尚难以对旺旺成绩发生大的影响。

在本钱商场上，旺旺从2015年头起，在二级商场上百次回购股票，累计耗资超越30亿港元，但依然未能支撑住股价。2015年一二月份，最高回购价格一度超越9港元，而当时股价仍徜徉在5港元邻近，近乎腰斩。

除了营收和赢利数据外，我国旺旺的预收款水平维持在低位，这特别值得重视。

我国旺旺对大多数经销商以款到发货的方式出售产品。2016年预收客户金钱7.98亿元(折合美元1.2亿)，按年添加了48.6%。

但是从长时间来看，2016年末的预收款仅相当于2013年旺旺巅峰时间的三分之一左右。预收款水平某种意义上能够用来衡量途径商对品牌的情绪。当产品求过于供时，途径商为了能赶快拿到足够的货源，往往乐意提早预付金钱，以确定货源。而当预付款金额跌落时，则往往意味着途径商的情绪开端变的慎重。这一点，在贵州茅台身上，有酣畅淋漓的提现。如图所示：

出售途径的改变也能够带来预付款的动摇，比方给予现代分销途径更长的信贷周期。但无论如何，关于一个零售品牌而言，预付款的削减都不能算是太好的音讯。

与此前被宣告私有化的百丽世界比较，我国旺旺好像护城河更深，百丽更强于途径，产品品牌的附加值并不高，而品牌才是消费品的根基。旺旺则在途径之外，具有旺仔牛奶这样的超级单品。

但成也萧何败也萧何。假如旺仔牛奶这一现金奶牛遭受的真是品类危机，而不仅仅是短期的商场出售下滑。那么这意味着，我国旺旺的市值将在新的基础上从头估值。

旺旺雪饼、仙贝的状况依然坚持相对安稳，一系列新产品也连续推出。但旺仔牛奶才是要害，只要超级单品才干支撑超级市值。

打造一个新品牌，乃至缔造一个新品类来添补旺仔牛奶的空缺?这是一项反常艰巨的工程。（修改：张晓琪）